6月3日晚间，影石创新（688775.SH）发布官方解禁公告，公司合计2.27亿股限售股将于2026年6月11日正式上市流通，本次解禁股份占公司总股本比例高达56.5%。以6月3日公司174.6元的收盘价测算，本次解禁总市值约403.91亿元，巨额流通盘释放引发资本市场高度关注。
根据公告，本次解禁股份包含首发前限售股与部分战略配售限售股，共计涉及28名外部股东，无公司创始团队及管理层持股，全部为上市前入局的财务投资机构。头部机构解禁规模占据绝对主力，其中IDG系EARN ACE LIMITED解禁4796.62万股，占总股本11.96%；启明创投系QM101 LIMITED解禁3384.04万股，占比8.44%；迅雷网络技术有限公司解禁3143.75万股，占比7.84%，三家头部机构合计解禁股份占比超28%，是本次解禁的核心主体。除此之外，深圳市伊敦传媒投资基金等多家创投机构也在解禁名单内，这批机构持仓周期普遍达5-7年，长期持仓后变现意愿成为市场核心关注点。
从流通盘维度来看，影石创新当前存量流通A股仅3280万股，本次新增可流通筹码规模达到现有流通盘的690.73%，流通筹码急剧扩容带来巨大市场承接压力。结合科创板现行减持规则，本次解禁股东减持行为将受到明确约束：持股5%以上的大股东，任意连续90个自然日内，通过集中竞价减持股份不得超过总股本1%，通过大宗交易减持不得超过总股本2%；同时所有限售股解禁后，严格遵守窗口期减持禁令，财报披露、重大事项推进等关键时段禁止减持，有效规避短期集中套现冲击，但无法完全打消市场减持担忧。
作为全球智能影像设备龙头，公司主营全景相机、运动相机等产品的研发、生产与销售，行业地位稳固，但近两年业绩呈现明显的“增收不增利”特征。2025年公司营收97.41亿元，同比大增74.76%，创下上市以来营收新高，但归母净利润9.29亿元，同比小幅下滑6.62%，出现上市首次净利负增长。2026年一季度业绩进一步分化，营收24.81亿元，同比增长83%，增长势头强劲，而归母净利润仅8462万元，同比大幅下滑52.02%，盈利端压力持续加剧。
估值层面，公司当前估值显著高于行业水平，进一步放大市场担忧。截至6月3日收盘，影石创新滚动市盈率（TTM）达83.63倍，而申万消费电子行业市盈率中位数仅40倍左右，公司估值溢价超100%，高估值与疲软业绩形成鲜明反差，估值回归压力突出。
受巨额解禁预期叠加业绩波动影响，影石创新股价近期持续走弱。6月4日，影石创新低开低走，收跌3.28%，市值677.21亿元。较年初累计下跌28.11%，近60日跌幅达18.44%，短期股价承压态势明显。
2025年年报发布期间，影石创新创始人刘靖康致投资者公开信指出，对短期存储成本感到一定的压力，未来可能进一步上升，影响公司毛利率。几颗定制芯片仍然需要投入，以保障公司未来的发展和竞争力，此外，AI 和组织的深度融合需要我们在 IT 和数据基建方面增投，这些都是短期利润承压的部分。
他还表示，市场大小由每个客户愿意支付的价值总和决定，每个客户愿意支付的价值由我们创造的用户价值决定，用户价值通过实现用户未被满足的需求决定。短期利润的主动调整，旨在换取长期业绩和健康发展。
如今，在AI浪潮下，存储成本的压力仍在持续提升。面对超400亿的解禁，刘靖康的公开信，还能留住多少投资人？
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